智通财经APP获悉，天风证券发布研报称JN江南官网，，食品饮料行业估值/情绪进入历史相对底部区间，基金持仓触底，建议关注两大投资主线年行业将出现理性&进攻并行/消费升&降级并存的情况JN江南官网，，在潜在政策&消费积极催化下，深度去库的强品牌酒企业绩端或逐步触底回升。
天风证券看好两条主线：一、强品牌条线：优选最能把握“由量的结构变化&优质产能主导的集中度提升带来加速式增长的阶段”的强品牌酒企(具备稳定穿越周期的能力)，即：拥有丰富产品矩阵&具备上下产品联动能力的强品牌标的。比如：贵州茅台(600519.SH)等;二、弹性条线：优选业绩基数低&具强β属性的酒企以及白酒渠道商。比如：华致酒行(300755.SZ)等。
1、回顾2024：从框架模型出发，看24年行业状态。白酒超额收益主由业绩驱动，24Q1-3业绩增速放缓拖累收益，具体看：①需求端：24年需求迎来“压力测试”，行业进入深度去库存阶段;②供给端：基于酒企对未来高端市场仍有信心，当前头部酒企仍处扩产周期;③产业周期：进入“由量的结构变化”主导的头部化时代，25年或迎向上拐点;④酒企治理：国企分红率提升方案积极，管理层能力重要性愈加凸显。
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4、投资策略：估值/情绪进入历史相对底部区间，基金持仓触底，建议关注两大投资主线年行业将出现理性&进攻并行/消费升&降级并存的情况，在潜在政策&消费积极催化下，深度去库的强品牌酒企业绩端或逐步触底回升，我们看好两条主线：一、强品牌条线：优选最能把握“由量的结构变化&优质产能主导的集中度提升带来加速式增长的阶段”的强品牌酒企(具备稳定穿越周期的能力)，即：拥有丰富产品矩阵&具备上下产品联动能力的强品牌标的。比如：贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/迎驾贡酒/今世缘/珍酒李渡等;二、弹性条线：优选业绩基数低&具强β属性的酒企以及白酒渠道商。比如：华致酒行/酒鬼酒/舍得酒业/水井坊/老白干酒等。
